In the original language
In years after the financial crisis economists started to propose negative interest rates as a way how to escape from a liquidity trap. Negative interest rate was considered to be impossible but few countries have already set them below the lower zero bound. However, it has been done only in the central banks but not in the commercial banks. The main thesis of this paper is that low interest rates can inflate a housing bubble and as a result negative interest rates would only inflate it more. First, proposals how to make interest rate negative even in commercial banking are presented in the paper. Then we discuss general consequences of negative interest rates such as redistribution, initiation of a business cycle and most importantly, inflation. Finally, we look at the housing market and present theoretical and some empirical evidence of a possible ongoing bubble. The theory suggests that the negative interest rate would inflate the bubble necessarily. Consequences of a later decrease of housing prices have to be taken into account whenever negative interest rates are proposed.
In Czech
V letech po finanční krizi začali ekonomové navrhovat záporné úrokové sazby jako způsob, jak uniknout z pasti likvidity. Záporná úroková sazba byla považována za nemožnou, ale jen málo zemí ji již nastavilo pod nižší nulovou hranici. To se však dělo pouze v centrálních bankách, nikoliv však v obchodních bankách. Hlavní tezí tohoto článku je, že nízké úrokové sazby mohou nafouknout bublinu bydlení a v důsledku toho by negativní úrokové sazby by ji pouze zvýšily. Nejprve jsou v příspěvku uvedeny návrhy, jak negativně ovlivnit úrokovou sazbu i v komerčním bankovnictví. Pak se zabýváme obecnými důsledky negativních úrokových sazeb, jako je redistribuce, zahájení podnikatelského cyklu a především inflace. Nakonec se podíváme na trh s bydlením a prezentujeme teoretické a empirické důkazy o možných pokračujících bublinkách. Teorie naznačuje, že záporná úroková míra by nutně nafoukla bublinku. Důsledky pozdějšího poklesu cen bydlení se musí brát v úvahu vždy, když jsou navrženy záporné úrokové sazby.