V originále
This paper deals with the effects of distribution stress and macroeconomic factors on the composition of life insurance investment portfolios on the Central European market. Using a wide array of variables and the VAR model as our main method, we have found that a strong majority of insurers react to external shocks, induced by high levels of contract turnover or positive changes in macro-variables such as GDP and inflation, by strengthening bond components of their portfolio. The exception is connected to interest rates (two-week repo), which presumably have a negative effect on bond investments. Other components such as shares, funds and cash positions have been affected in a diverse way, yet to a minor extent. This implies that insurers tend to react to external stressors by beefing up the conservative part of their investments, potentially leading to an underperformance of managed assets. As such, our results point to conceivable regulatory implications, which would prevent those secondary negative detriments of life distribution growth (i.e., reselling), which are to be expected on the surveyed market.
Česky
Tento příspěvek se zabývá dopady distribučního stresu a makroekonomických faktorů na složení investičních portfolií životního pojištění na středoevropském trhu. Při použití široké škály proměnných a modelu VAR jako naší hlavní metody jsme zjistili, že velká většina pojišťoven reaguje na vnější šoky vyvolané vysokou úrovní kontraktu obratu nebo pozitivních změn makro proměnných, jako je HDP a inflace, posílením dluhopisových složek jejich portfolia. Výjimka souvisí s úrokovými sazbami (dvoutýdenní repo), které mají pravděpodobně negativní vliv na dluhopisové investice. Ostatní složky, jako jsou akcie, fondy a hotovostní pozice, byly ovlivněny různě, přesto v menší míře. To znamená, že pojišťovny mají tendenci reagovat na vnější stresující faktory posílením konzervativní části svých investic, což může vést k nedostatečné výkonnosti spravovaných aktiv. Naše výsledky jako takové poukazují na myslitelné regulační důsledky, které by zabránily sekundárním negativním negativním dopadům růstu distribuce života (tj. Opětovnému prodeji), které lze na zkoumaném trhu očekávat.